Анализ эффективности слияния компаний ООО "Группа Ренессанс Страхование" и ЗАО "СК "Прогресс-Нева

Ктл=ОбА/ КДО

где ОбА - оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса.

КДО - краткосрочные долговые .

Сумма сделки по покупке "Прогресс-Невы" составила 959 660 тыс. рублей. Таким образом, коэффициент выручки к стоимости компании равен 1. Для выявления экономического эффекта поглощения необходимо предположить возможную стоимость инвестированного в покупку капитала. Частично данная сделка финансировалась за счёт заемных средств. Для этого ООО "Ренессанс финанс" были выпущены облигации на сумму 750 млн. руб. Часть из привлеченных средств пошла на финансирование сделки и часть на развитие региональной сети. Также необходимо учесть возможность альтернативных вложений. Расчёт был проведен по методу кумулятивного построения для оценки стоимости собственного капитала, а также по модели WACC для оценки инвестированного капитала.

В качестве безрисковой ставки дохода используется среднерыночная доходность по гособлигациям по данным ММВБ на 01.03.2008. Вероятный интервал значений по остальным видам риска составляет от 0 % (риск отсутствует) до 5% (максимальный риск).

Определение ставки методом кумулятивного построения для собственного капитала

В компании работает квалифицированный менеджмент, а численность штатного персонала превышает три тысячи человек. "Ренессанс Страхование" имеет 38 филиалов в городах России, а по соотношению страховой премии/кол-во заключённых договоров одна из лучших на рынке, так как зависимость от нескольких крупных клиентов не ценится инвесторами. Фактор финансового риска принят 1,6%, так как компания финансово устойчива и стабильно развивается. В тоже время прогнозировать премии очень сложно, ввиду нестабильной экономической ситуации и особенности "услуг не первой необходимости".

Расчёт ставки дисконтирования по модели средневзвешенной стоимости капитала проводится по формуле

WACC=Ks Ws + Kd Wd( 1 - T )

Стоимость заёмного капитала равна ставке купона по облигациям "Ренессанс финанс" и составляет 10,4%. Стоимость акционерного капитала равна 20% и составляет 50% от инвестированного капитала Исходя из этого рассчитывается WACC:

WACC= 0,2х0,5+0,104х0,5(1-0,24)=0,14

Для оценки эффективности сделки используется следующая формула:

ЭЭ = СБ1− СБ0− З

где ЭЭ – экономический эффект от сделки по поглощению;

СБ1 – стоимость бизнеса предприятия после проведенной сделки по поглощению;

СБ0 – стоимость бизнеса предприятия до сделки по поглощению;

З – затраты на проведение сделки по поглощению.

Полученный таким образом экономический эффект от сделки будет отражать целесообразность слияния (поглощения) предприятия служить критерием эффективности интеграции.

Для более корректного результата для оценки стоимости бизнеса до и после поглощения стоит применить тот же мультипликатор страховые сборы/стоимость компании = 1.

СБ1= 12 337 485 000 рублей

СБ0= 3 133 485 000 рублей

З= Сумма сделки по покупке 959 660 000 руб.+ Средневзвешенные затраты на капитал.

Средневзвешенные затраты на капитал = 14%

ЭЭ = 12 337 485 000 - 959 660 000х(1+0,14)4= 12 337 485 000-3 133 485 000-1 615 760 000

ЭЭ = 7 588 240 000 руб.

Таким образом, реализация этого проекта полностью вписывается в стратегию "Группы Ренессанс Страхование" по увеличению доли на страховом рынке и вхождению в десятку, крупнейших страховых компаний России. По данным агентства "Эксперт Ра" до начала поглощения "Прогресс-Невы" "Группа Ренессанс Страхование" занимала 16-место в списке крупнейших российских страховых компаний, а по завершении интеграции по итогам 2008 года поднялась на 9-ю позицию.

Информация по теме:

Депозитная политика
Эффективное управление пассивными операциями подразумевает разработку банком собственной депозитной политики. Депозитная политика включает стратегию и тактику банка по привлечению банковских ресурсов. Реализацию депозитной политики банка можно рассматривать в двойном ключе. В широком смысле, депози ...

Преимущества и недостатки платежных систем
Электронные деньги особенно полезны и удобны при осуществлении массовых электронных платежей небольших сумм. Процесс платежа электронными деньгами через платежные системы осуществляется быстро, не возникает очередей, не надо выдавать сдачу, деньги переходят от плательщика к получателю быстро. Элект ...

Анализ расходов коммерческого банка
К расходам банка относятся: процентные расходы; комиссионные расходы; прочие банковские операционные расходы (по операциям с филиалами, на оперативный лизинг, штрафы, пеня, оплаченная по банковским операциям); прочие небанковские операционные расходы (негативный результат от продажи основных средст ...